88彩票网-中国股市表现优异吗?情况很复杂

自20世纪90年代初股票市场重新开放以来,中国经济一直在增长。88彩票网但我们如何判断其业绩或其他新兴市场的表现呢?最新一期的“  全球投资回报年鉴” 是学者Elroy Dimson,Paul Marsh和Mike Staunton的大量历史研究,他们都来自伦敦商学院,旨在回答这些问题。但瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)近日赞助的这项研究可能会引发更多问题而不是答案。
 
 

也许最引人注目的是,研究表明,中国的表现是在旁观者的眼中,或者在这种情况下是指数提供者的眼睛。标准普尔全球评级,MSCI Inc.和伦敦证券交易所的富时罗素各自提供了至少自1993年以来追踪中国股市表现的指数。正如这张惊人的图表所示,就好像这三个指数正在绘制三个不同的市场:这是有原因的。关于是否包括在美国或香港报价的股票,是否考虑A股或B股,以及是否对自由流通或公司治理有额外要求的决定都有所不同。但差异仍然令人吃惊。由于市场随着时间的推移逐渐成熟,因此并没有更容易描绘出中国股市的情况。以下是去年中国八个不同​​指数的表现。他们都同意市场下跌:

 
但是,有一点是明确的。88彩票网A股的表现,传统上只对国内投资者开放,现在更容易为外国机构提供,但任何标准都令人失望。一旦我们考虑到中国经济的惊人增长,他们的表现就是彻头彻尾的糟糕。不知何故,自1993年以来,直接暴露于世界上增长最快的经济体的股票整体表现落后于发达国家:有各种可能的解释。中国散户投资者的观众是投资工艺的新手,让市场效率低下。监管薄弱(虽然正在改善),政府有干预市场的习惯。除此之外,存在逆向选择问题,较弱的公司利用受教育程度不高的投资者筹集资金。当然,中国的A股市场一直是围墙花园。国际机构的到来应该确保一些改进。

有理由希望在大多数这些方面有所改进。(虽然关键的是政府在企业部门中扮演较小角色的希望在去年出现了急剧逆转)。因此有明显的情况可以买入A股。但是,任何这样做的人都应该完全理解这个部门是不透明和笨拙的管理。不要推得太远,换句话说,你的梦想就在你手中。 

新兴市场正在兴起。

Dimson,Marsh和Staunton通过创建自己的数据库,更广泛地将新兴市场视为资产类别。对于资产配置者来说,关于新兴世界的关键问题是它是否提供与发达国家不相关的回报。如果是这样,那么将这些资产添加到投资组合可以降低风险。如果没有,那么对新兴市场的赌注只是一种更有利于投资发达国家的杠杆方式。

在合理的基础上批评“新兴市场”的称号是很时髦的,许多这样的国家彼此差别很大,风险也各不相同。但事实证明,新兴市场相互之间的相对较低的相关性意味着新兴市场资产组合几乎不会比美国资产构成的资产更具波动性,而且与整个发达市场一样波动。“平均”新兴市场的波动性仍然相当大,但购买各种新兴国家可带来多元化收益。不同指数的表现表明,有必要谨慎购买被动新兴市场基金,但这种多元化利益是这样做的有力理由:更重要的是,与发达市场相比,新兴市场与美国的相关性要低得多。从构建投资组合的角度来看,低相关性就是您想要的。正如下图所示,88彩票网新兴市场指数与美国的相关性大约是其他发达市场的一半。投资于个别国家的情况也是如此,因为平均新兴市场与美国和普通发达市场的相关性约为一半。 


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